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资金管理

 

承担多少风险

大多数的交易者会死于两种致命的疾病:无知或情绪。业余者凭着感觉而跳入 原本不该进行的交易,因为获利的数学期望值为负数,那些能够勉强度过这段无知 岁月的交易者,将会调整自己的交易方法。当他们觉得比较有信心的时候,第二种 疾病接踵而来,信心使他们变得贪婪。单笔交易承担太大的风险,连续几笔亏损的 交易就把他们三振出局。 如果你拿四分之一的资金进行每笔交易,失败是必然的结果。连续几笔亏损的 交易----即使是最棒的交易系统也免不了碰到这种情况----就足以勾销你的帐户。 纵使每笔交易都押十分之一的资金,你的交易生涯恐怕也延长不了多久。 专业玩家绝对不允许单笔的交易造成严重的损失。业余者对于交易的态度,就 像酗酒者对待酒精,他原本打算舒舒服服的喝一杯,结果却毁了自己。 根据研究显示,在不损及长期展望的情况下,任何单笔交易的损失都不应该超过帐户净值的2%。这个限制包括佣金与滑移价差在内。如果你的帐户资本为$20,000, 每笔交易所承担的风险不能超过$400。如果你的资本有$100,000,每笔交易的最大 损失不可以超过$2000;但如果你仅有$10,000,则每笔交易的风险不可超过$200。 大多数业余者听到这种说法都会摇头,这种严格的限制,将破坏他们迅速致富 的美梦。在另一方面,对于大多数成功的专业玩家来说,他们认为2%的水准太高。 在每一笔交易中,他们不允许损失超过帐户净值的1%或1.5%。 这个2%的法则,将限制市场对你所能够造成的伤害,即使连续发生五、六笔亏 损的交易,也不会伤及筋骨。总之,如果你希望维持良好的交易记录,任何一个月 的损失都不应该超过6%或8%。一旦发生这种程度的损失,当月份就应该停止交易。 利用这段期间冷静一下,重新检讨自己的思绪、方法与市况。
"2%的法则"可以让你避开高风险的交易。当系统发出进场的讯号,必须查看合 理的停损位置。如果停损价位让你承担2%以上的风险,就应该放弃。唯有当交易机 会可以提供紧密的停损(第9章),才适合实际进场。等待或许会破坏交易的激情, 但可以提升获利。你必须决定你究竟想要什么----激情?获利?
"2%的法则"也可以帮助你决定某笔交易的契约口数。举例来说,假定帐户资本 为$20,000,每笔交易仅能够承担$400的损失。如果某个交易机会的风险是$275,你 只可以交易1口契约。如果交易的风险为$175,那你可以交易2口的契约。

金字塔式的加码----利用既有部位的帐面获利追加契约口数----又怎么样?

"2%的法则"也适用于此。如果顺势交易的部位已经获利,而且停损已经移到损益两平点,你就可以加码,但额外部位的风险也不可以超过帐户净值的2%。 逢输加倍 设定每笔交易的最大风险之后,你决定每笔交易是否都要承担相同程度的风险。

对于不同的交易,很多系统都会设定不同程度的风险。"逢输加倍"是一种古老的资 金管理方法,最初运用于赌博。换言之,每当赌输就加倍赌金,藉以扳平先前的损 失。当然,这种方法对于输家具有很大的情绪诱惑。 根据这种方法,赌客下注$1,如果赢了,就继续下注$1;如果输了,他就加倍 赌金为$2。如果他获胜,净获利是$1(-S1+S2),然后赌注又恢复为$1。如果又 输了,再加倍赌金为$4,如果他赢了,获利还是$1(-$1-$2+$4)。如果又输了,再加 倍赌金为$8,只要他逢输加倍,最近一把赢的的赌金就可以弥补先前的所有损失, 而且还有最初赌注的获利。
"逢输加倍"听起来似乎是一种无往不利的方法。可是,不论你多富有,只要发 生足够次数的连续亏损,任何交易者也承受不了。让我们考虑最极端的情况,如果 你最初下的赌注为$1而连输46把,第47把的赌注将是$70兆----高于全世界资产总价 值(大约是$50兆)。如果交上霉运,这类的赌徒迟早会资金不足,而且赌场对于赌 注也设定一定的高限。如果获利的数学期望值为负数或零,"逢输加倍"的方法没有 什么意义。如果你拥有一套致胜的交易系统,而且获利的数学期望值为正数,则"逢 输加倍"是一种自我破坏的资金管理方法。 业余者在情绪上特别偏爱"逢输加倍"的方法。人们普遍认为,倒霉总有一定的 限度,迟早会有转运的时候,输家经常在亏损之后加码,他们扩大交易的金额而希 望扳平,这是一种最差劲的资金管理方法。 如果你希望扩大交易的规模,合理的时机是当交易系统与行情搭配而赚钱的时 候。如果交易帐户因为获利而成长,"2%的法则"将自动让你扩大交易规模,当交易 系统与市场行情失调而发生亏损,你应该降低交易的规模。
最佳化固定比率 某些交易者透过电脑化交易系统,计算每笔交易金额占总风险资本的所谓"最佳 化固定比率"(optimal fixed fraction,简称为optimal f)。最佳化比率的大小,是取决于交易系统的绩效表现与帐户的资金规模。这是一种相当复杂的方法,不论 你是否准备采用它,都可以由其中汲取一些观念。

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